我们总结了医保谈判目录、两票制、招标等医改*策的最新进展，判断今年行业层面利好因素多于利空因素，医药行业整体将保持两位数增长。我们认为较好业绩、合适估值的个股将有持续表现。强烈推荐天坛生物、华东医药、云南白药、丽珠集团、通化东宝、华兰生物、鱼跃医疗等。
主要观点：
年前2月医药行业增速有加快趋势。年前2月，医药行业规模以上企业收入同比增长11.7%，利润同比增长15.3%，增速分别同比提升了3.7和5.2个百分点。即使环比去年4季度，收入和利润增速也分别同比提升了2.7和1.4个百分点。从*策角度而言，医保控费、限抗、零差率等*策施行多年，没有新增压力，新*策上，两票制会导致工业小企业份额被大企业抢占，不影响行业整体增速；两票制导致的“低开票转高开票”会使出厂价层面的行业收入增速提升，利润增速可能向下微调；医保支付价等*策的试点和实施，表明医保资金越来越向国产仿制药倾斜；医保目录和谈判目录的红利，我们判断从今年4季度开始体现；总体而言，今年2季度至年底，行业层面利好因素多于利空因素，我们判断医药行业整体将保持两位数增长。
我们看好的一些行业性机会：1、受益于两票制的推进，商业龙头企业加快并购，市场集中度也逐步提升，如中国医药、上海医药、九州通等；2、医保目录和谈判目录的红利将从今年4季度开始体现，受益如血液制品、通化东宝、丽珠集团等；3、一致性评价今年加快推进，我们将持续观察CRO企业订单情况；4、中药配方颗粒行业存在*策性的机会；
业绩为王，估值为将。年初至今，涨幅居前的医药个股（剔除次新股），几乎都是估值较低，成长性较好的公司。对估值和业绩的追求将是今年医药板块的真正投资主线，我们看好的两票制、医保支付价、医保目录和谈判目录、血液制品等*策因素和行业景气，最终也要落实到个股的业绩和估值上。当前位置，绝对低估的个股已经不多，我们认为较好业绩、合适估值的个股将有持续表现。在低估值个股中，我们强烈推荐天坛生物（按吨浆市值算低估值）、华东医药、云南白药、丽珠集团等；在估值处于自身历史中枢之下的个股中，我们强烈推荐通化东宝、华兰生物、鱼跃医疗等。
风险提示：各项医改*策进展较慢。
联系人：吴斌/
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