业绩总结：公司年上半年实现营业收入12.5亿元，同比+47.8%，实现归母净利润2.3亿元，同比+20.2%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比+24.5%；经营性净现金流-.5万元，同比+.9%。公司业绩符合预期，渠道扩张+打包模式推广,代理和自产快速增长。公司实现收入和归母净利润同比增速分别为，47.8%和20.2%，业绩符合预期。收入增速超净利润增速的主要原因在于低毛利率的代理业占比提升。分产品线看：渠道扩张驱动代理业务实现7.7亿元，同比+57.96%；打包模式推广驱动自产产品实现收入4.5亿元，同比+32.28%，拉动效应非常明显，远超行业增速。其中自产产品分项看：我们估算生化试剂实现收入2.5亿元左右，同比+31.89%；化学发光试剂实现收入1.6亿元左右，同比+34.67%；我们认为化学发光试剂增长动力主要来源于仪器单产提升，我们简单测算仪器单产接近20万/台，年估计17万/台，考虑进口设备单产在-万/台，国内安图生物仪器仪器单产约30万/台，公司化学发光仪器仍有很大提升空间。持续高强度研发投入短期拖累，丰富产品储备后劲十足。公司一向重视研发，年上半年研发投入.2万元，同比+61.98%，研发投入占自产产品收入比重为14.4%。公司基本已经形成了全产品线布局，随着新品上市，我们预计-年公司将全面发力，全面驱动公司进入新的发展周期。盈利预测与投资建议。预计公司-年EPS分别为1.86元、2.33元、和2.91元，对应PE分别为29倍、24倍和19倍。我们认为公司成长性确定性强，未来20%-25%的业绩增长持续稳定可预期，如果考虑到高速化学发光仪器下半年推向市场，以及其他新产品上市，年业绩开始或将提速，维持“买入”评级。风险提示：新公司设立进展或业绩低于预期、化学发光放量或低于预期、股权变动风险、并购项目业绩或低于预期。
分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
重要声明
西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。
本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。
本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行
业绩总结：公司年上半年实现营业收入12.5亿元，同比+47.8%，实现归母净利润2.3亿元，同比+20.2%；实现扣非后归母净利润2.3亿元，同比+24.5%；经营性净现金流-.5万元，同比+.9%。公司业绩符合预期，渠道扩张+打包模式推广,代理和自产快速增长。公司实现收入和归母净利润同比增速分别为，47.8%和20.2%，业绩符合预期。收入增速超净利润增速的主要原因在于低毛利率的代理业占比提升。分产品线看：渠道扩张驱动代理业务实现7.7亿元，同比+57.96%；打包模式推广驱动自产产品实现收入4.5亿元，同比+32.28%，拉动效应非常明显，远超行业增速。其中自产产品分项看：我们估算生化试剂实现收入2.5亿元左右，同比+31.89%；化学发光试剂实现收入1.6亿元左右，同比+34.67%；我们认为化学发光试剂增长动力主要来源于仪器单产提升，我们简单测算仪器单产接近20万/台，年估计17万/台，考虑进口设备单产在-万/台，国内安图生物仪器仪器单产约30万/台，公司化学发光仪器仍有很大提升空间。持续高强度研发投入短期拖累，丰富产品储备后劲十足。公司一向重视研发，年上半年研发投入.2万元，同比+61.98%，研发投入占自产产品收入比重为14.4%。公司基本已经形成了全产品线布局，随着新品上市，我们预计-年公司将全面发力，全面驱动公司进入新的发展周期。盈利预测与投资建议。预计公司-年EPS分别为1.86元、2.33元、和2.91元，对应PE分别为29倍、24倍和19倍。我们认为公司成长性确定性强，未来20%-25%的业绩增长持续稳定可预期，如果考虑到高速化学发光仪器下半年推向市场，以及其他新产品上市，年业绩开始或将提速，维持“买入”评级。风险提示：新公司设立进展或业绩低于预期、化学发光放量或低于预期、股权变动风险、并购项目业绩或低于预期。
分析师承诺：本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。
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本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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