须臾间，年已近过半，夏日暖阳依然无法融化医药行业的资本寒冬。集采压力依然难以化解，行业同质化扎堆，新冠阴霾挥之不去，迷茫中的医药行业将何去何从？探寻老牌优质白马华东医药的转型之路，或许可以带来一些启示。
李邦良时代的华东医药之魂
出生于浙江义乌的李邦良，年曾因全优成绩保送华东工程学院(现在的南京理工大学)火箭弹制造专业，不曾想却在医药行业深深扎根，自年工作以来一直在华东医药任职，从技术员、车间主任、办公室主任一步步晋升为厂长助理、副厂长、厂长。
年，华东医药开启股份制改造，在“总舵手”李邦良的领航下劈波杨帆，乘风破浪近三十载。时逢美国制药巨头默克公司来华寻找合作，在中国6省市考察28家大公司后，与华东医药合资组建杭州默沙东制药，双方历经两年21场谈判。合资带来的不止是资金与产品，目睹默克公司“产品未出，营销先动”的作风，李邦良90年代率先在医药行业成立市场部，旋即建立起遍布全国的销售团队，工业与商业协同共重镌刻在华东医药的LOGO中，指引华东医药的发展之路。
作为“根正苗红”的三好生，华东医药自年上市以来，二十年来一直呈现出让人放心的理想增长曲线，远高于行业平均水准的净资产收益率（ROE），尤其是中美华东连续15年ROE保持在25%以上，完美诠释了公司“要么唯一，要么第一”、“不求规模最大，但求效益最好”的经营理念。
集采重塑市场格局，“大单品”策略亟需变革
华东医药的快速发展离不开百令胶囊（冬虫夏草菌粉）和卡博平（阿卡波糖）两大重磅产品的一路高歌。年，百令与卡博平销售收入合计突破70亿，占据华东医药制药工业板块营收比重高达70%。然在风云突变的医药行业，利润点过于集中蕴藏着平静湖面下的暗流涌动。
年1月，在第二批国家药品集中采购中，原研药企拜耳的阿卡波糖片降价91%以5.42元/盒的报价入选，华东医药以13.96元/盒的高价败北出局，当天华东医药股价闪崩跌停，市值一天蒸发40亿。年12月，华东医药的百令胶囊和阿卡波糖咀嚼片均参加了医保续约谈判，为进入医保目录，阿卡波糖降价38%，百令胶囊降价超30%。
遭遇集采、医保谈判叠加新冠疫情的“triplekill”，公司重磅产品销售额出现断崖式下跌，华东医药年营收.83亿元，同比下降4.97%，这也是华东医药十余年来首次出现业绩下滑。
中美华东主要品种分析(公立、城市社区、县级公立、乡镇卫生)，单位：万元
“大单品”跨入“大平台”模式，精准出击营造利润增长点
医美——极具想象空间的大健康产业核心战略领域
早在年，华东医药通过代理韩国LG公司的玻尿酸（伊婉）涉足医美领域，是国内最早进入医美领域的药企之一，但产品较为低端且利润贡献少。年，华东医药通过收购英国Sinclair公司开启战略性布局医美行业，年和年Sinclair又收购国际能量源医美器械公司HighTech和Viora，医美产业已然成为公司大健康产业核心战略领域之一。
根据公司年报，华东医药已拥有“微创+无创”医美国际化高端产品35款，其中海内外已上市产品达21款，在研全球创新产品14款，覆盖面部填充、埋线、皮肤管理、身体塑形、脱毛、私密修复等非手术类主流医美领域，已形成综合化产品集群，产品数量和覆盖领域均居行业前列。
华东医药医美产品布局
年Sinclair全年实现营业收入约6.65亿元人民币（万英镑），同比增长.51%。年9月成立的欣可丽美学（上海）医疗科技有限公司作为华东医药国内医美业务的运营主体，年实现营业收入1.85亿元，运营当年即实现了盈利。年第一季度，医美业务呈现持续快速增长态势，合计实现营业收入4.53亿元，一举超过市值高达亿的爱美客。公司核心产品“少女针”Ellansé伊妍仕是国内首款获得NMPAⅢ类医疗器械认证的进口再生类医美产品，上市半年销售额已突破3亿。
创新药——超强BD能力锻造研发生态体系
从“仿创”走向“创仿”，已成为每家传统药企的必经之路。华东医药通过其敏锐的BD嗅觉加大创新平台建设和资源整合力度，采用早期+晚期项目并重、差异化纵深布局的策略，探索BD费用和研发风险之间的平衡，已储备在研创新药及生物类似药项目近40款，打造以肿瘤、内分泌、免疫领域创新产品管线为重点的研发生态体系。
华东医药近一年研发重要事件和里程碑，来源：兴业证券
投资、控股、孵化拥有领先技术的生物科技公司，如多肽技术企业“派金生物”、免疫疾病抗体药物公司“荃信生物”、ADC偶联技术平台“诺灵生物”、多抗技术平台公司“道尔生物”、专精HD技术平台的美国Ashvattha公司等；
全球布局Licensein创新药，包含多个First-in-class和ADC产品，与美国ProventionBio、AKSO、Kiniksa、日本SCOHIA、武田（Takeda）、德国HeidelbergPharma等企业合作，获得其产品相关权益；
授予韩国Daewon临床II期在研产品TTP在韩国的独家开发、生产及商业化权益，实现首次在研产品license-out；授予中东知名企业GulfPharmaceuticalIndustriesPJSC(JULPHAR)利拉鲁肽注射液产品糖尿病及减肥两个适应症在阿联酋、沙特阿拉伯、埃及、科威特、阿曼、巴林等中东和北非地区17个国家的开发、生产及商业化权益，利拉鲁肽注射液将成为继TTP后的第二个海外授权产品，标志着华东医药融入全球医药研发创新的重要里程碑。
华东医药主要创新药及生物类似药研发管线图
工业微生物——下一个风口
华东医药深耕工业微生物领域40多年，成功开发和制造了百令胶囊、阿卡波糖、环孢素、吗替麦考酚酯、他克莫司等多种微生物药物，具有微生物产品研发和生产的关键技术体系与深厚的产业基础。
在年5月的与投资交流活动中，华东医药首次提出“工业微生物”新战略板块，此后紧锣密鼓地布局整合工业微生物板块，着力勾画“第二增长曲线”。
子公司珲达生物作为华东医药工业微生物发展的核心技术基础和研发创新平台，自年成立以来呈现快速增长态势，已在抗体偶联药物毒素、mRNA药物用修饰核苷、海洋新型微生物药物、健康和个护功能产品等领域形成国内领先的研发管线，成为全球主要mRNA药物用修饰核苷制造商，海外业务占比超过90%。
年11月，中美华东联合珲达生物与湖北安琪生物集团有限公司共同出资2.5亿元成立合资公司——湖北美琪健康科技有限公司。美琪健康是公司工业微生物除医药领域以外首个产业化平台，专注于营养健康食品原料和个人护理功能原料的研发、生产和销售，目前已经完成研发、生产及运营团队搭建，预计年进入产业化阶段。
年12月，中美华东公告将在华昌高科破产重整后由中美华东收购其%股权，打造成为公司工业微生物领域又一个全新的产业化平台，聚焦核苷系列产品、微生物来源半合成抗寄生虫药物及其他药物的产业化。据悉，核苷原材料广泛用于mRNA疫苗和药物、寡核苷酸药物、抗病毒药物及核酸体外检测试剂的开发和生产，近年来因新冠疫情腾飞的核酸产业，也带动上下游产业链迅猛增长。根据智研咨询分析，-年我国核苷类药物行业市场规模从.6亿元增长至.7亿元，年均复合增长率为14.48%；中商产业研究院预测，年我国核苷类药物行业市场规模可达.1亿元。
年，华东医药工业微生物板块合计实现收入4.18亿元，同比增长69.2%，年一季度营收同比增长99%。工业微生物研发项目超百个，其中特殊功能化学品52个，医药原料药和高端中间体33个，大健康和医美原料药12个，生物材料和酶制剂3个。
华东医药工业微生物项目储备
结语
这是一个最好的时代，也是一个最坏的时代；这是充满希望萌芽的春日，这是弥漫失望思潮的凛冬；我们享受时代赋予更多选择权的时候，也须承受时代变迁中来自四面八方的压力。即使是传统白马，也在变局中四处出击、开疆拓土，缔造符合自身DNA的管线布局，跳出现有桎梏，拥抱的或许是另一片蓝海。