北京那家医院治疗白癜风效果好 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/yyjs_bjzkbdfyy/按照此前公布的带量采购文件要求，今日11个城市的国家集中采购正式进行议价谈判，将确定31个药品品种的采购厂家及采购价格。投标企业于今日上午递交申报材料，下午进行价格谈判。
午后，4+7带量采购预中选结果出炉，中选品种大幅度降价，最大降价幅度超90%，且“量”似乎也不及预期。
A股港股医药板块午后大面积跳水。A股医药股中，乐普医疗和普洛药业直线跌停，复星医药跌近10%，恒瑞医药跌超7%，恩华药业、柳药股份、上海医药、国药股份也集体下挫。港股医药股中，正大天晴母公司中国生物制药午后跳水，一度跌逾10%。
不过，有些个股却逆势涨停。由于华海药业成为带量采购中标最多的企业，此消息过后，华海药业由跌超5%逆势涨停。京新药业也由跌超3%迅速转涨。有媒体称，这两家药企的部分药物因预先入围带量采购时降价充分，今日下午不再议价。
黑天鹅不断，跳水后的医药股有没有“错杀机会”？对于这则带量采购新*和今日出炉带量采购预中选结果该如何理解？
“带量采购”最大降价超90%！“量”也不及预期？
中选品种具体有哪些？降价幅度如何？
根据上证报的消息称，恩替卡韦降价90%，正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格，此前最低中标价6.72元，即降价幅度达90%。恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格。
此外，华海药业中标厄贝沙坦口服、帕罗西汀口服、利培酮口服、厄贝沙坦氢氯噻嗪口服、赖诺普利口服、氯沙坦口服等药品，成为中标最多的企业。京新药业、石药集团、扬子江药业都有多个产品入围。
而跨国药企仅阿斯利康、百时美施贵宝入围。
具体名单如下：
（图片来源：E药经理人）
就结果来看，带量采购的“量”似乎不及预期。E药经理人观察发现，中选品种大幅度降价，带量采购正式文件中并没有提及采购量占比，不过采购量有所下降。此外，据银河证券测算，本次集采量占试点城市用药需求总量的30%~50%，并非网传的“60%~70%”。
华尔街见闻会员专享文章《快评
医药股重挫：带量采购药价大跌厂商疑自杀式抢份额》提到，“芬太尼事件”已经让市场对医药股的情绪趋于避险，今日却又传出带量采购不及预期的消息，这很容易让投资者产生恐慌效应进而抛售医药股，而羊群效应又进一步导致了股价下挫。
上述文章还提到，在医药行业控费降价的大环境下，机构已开始看淡医药股负面消息。比如，银河证券认为，一方面试点集采量仅占全国总量的不到15%，在全国拥有一定市占率的企业不得不考虑其他省市价格联动的问题；另一方面未中选企业的挂网价仍会高于中选价。另外医药行业当前PE明显低于历史同期，因此不必对于此次带量采购过于悲观。
银河证券表示，本次医药降价对于市场的影响不是这一次降价是否超过或低于预期，带量采购只是降价的手段，随着药审加快仿制药竞争格局变差是必然趋势，未来仿制药企业会长期存在降价压力，其机会需要依靠更为丰富的研发储备。
如何理解11市带量采购新*？
回到三个月前，9月中旬媒体称第一批联合带量采购清单公布。市场当时就将其解读为重大利空，医药类个股几乎泥沙俱下地连续多日大跌。
这则新*为什么引发了市场抛售医药股？这首先要回到逻辑的起点上，也就是医药公司的市场在哪里。要知道，医药行业的最大购买力不是个人，而是国家医保基金，进了医保目录，才有可能卖出很大的量。
而由于医保基金每年的资金有限，相关机构就一直在想办法降低招标采购的药价。
之前试点中有一个比较大的变化：尝试了一种新的招标方式，叫带量采购。
所谓带量采购是指一种新的招标方式，即：选择北京、上海、天津、重庆、广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门等11个城市进行试点，遴选通过一致性评价的仿制药对应的通用名品种，国家组织集中采购试点，以明显降低药价，减少企业交易成本，医院规范用药。
根据媒体消息称，国家医保推进11个城市一起带量采购，且明确将拿出所有公立医疗机构年度药品总用量的60%-70%给中标企业，也就是其他中标带量采购的企业只能分享剩余30%-40%的市场份额。
以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需医院做工作，以此促进药品的使用和销售。而根据上述介绍，带量采购是，在招标的时候就承诺药品的销量，且保证在8-15个月之内用完。这就是所谓的“带量采购，以量换价”。
此前，上海进行过3次带量采购。比如，今年6月公布了第三次带量采购，一共采购了20个品种，拿出上海市50%的市场份额（销量份额）给中标企业，未中标带量采购的企业只能分享剩余50%的市场份额。
下图是招商证券整理的11市带量采购新*摘要：
涉及到哪些城市、企业和品种？
具体来看，据张自然博士整理，带量采购涉及的采购明细如下：
从城市来看，据张自然博士根据商务部数据统计，这11个城市的药品销售额却占了年全国药品销售总额的23.7%，且还都是消费高价进口药较多的区域中心城市，仅北上广3个城市就占了全国的11.7%。
从企业来看，外企方面，入围的31个品种共涉及辉瑞、GSK等8家外企，其中，辉瑞涉及品种数量最多，达5个。
国内药企方面，在一致性评价方面遥遥领先的的华海药业最为抢眼，以7个品种（其中5个是独家）入围位居双项第一，扬子江、复星、正大天晴等紧追其后。
从品种来看，据米内网数据，入围的这31个品种在年全国公立医疗机构的销售额为.06亿元，其中，氯吡格雷的销售额最大，高达.8亿元，阿托伐他汀次之，为99.4亿元，销售额最小的赖诺普利仅万元。
市场担心从何而来？
因此，在医保控费、降低医保支出的大*策趋势下，市场担心这一新*令药品降价，或将构成医药企业的大利空。
具体来看，由于带量采购规则为最低价中标，而且是独家中标，因此市场对于纳入带量采购的品种较为谨慎，正如国海证券分析师胡博新提及，主要出于两方面的不确定性：第一，中标的不确定性，意味可能失去或者获得一个大市场；第二，中标价格的不确定性，尤其是仿制药已经有两家以上品种，为了抢得市场，部分企业可能大幅降价抢得市场。
另外值得注意的是，上述新规下，一个先决性因素是，在国家提高药品质量和鼓励创新的大战略下，仿制药一致性评价正强势推进，保证每个仿制药质量是相同的，并按通用名采购，无视公司品牌，消灭带金销售，以此压低了药价。目前已有56个品种（以通用名和剂型计）通过方式药一致性评价或视同通过仿制药一致性评价。
因此，一致性评价带量采购这样的新规或将引发一场药企们的低价竞争。此前有评论认为，市场一个普遍的担忧就是，为了争抢60%-70%的市场份额，很多药企可能会前赴后继地通过一致性评价，开出几乎不赚钱的低价，使药价迅速收敛至成本附近。因此，许多价格虚高的仿制药马上能够挤出水分，大幅降价，从80%的毛利率回落到低至10%都不足为奇。
而目前我国很多药企的收入结构上，大部分是仿制药。
过去，医药股普遍估值较高，在30-60倍市盈率之间震荡。
在新*之后，整个医药股可能面临重新估值，整个估值体系也要面临调整。
由此，市场担忧这一轮采购方式会从量、价两个方面压缩医药股的营收，尤其是仿制药行业。
市场误读了新规吗？
1.“光脚的”还是“穿鞋的”？
行业分析师认为，市场对医药股一味的抛售，可能是存在着对新规的过度解读。此则新规对医药市场的影响不能一概而论。
根据媒体消息，本轮共33个药品参加试点采购，药品集中采购针对的是通过一致性评价的仿制药对应的通用名品种。因此，新规影响的主要是通过一致性评价的仿制药。
招商证券将医药公司分为两类，“光脚者”和“穿鞋者”。
光脚者代表市场份额非常低的新进入者，一般靠招商代理来销售。也就是说，一些原先并没有卖仿制药的公司，这次通过一致性评价进入了采购，增大了基数，所以一致性评价将为其带来增量。
穿鞋者代表原先有一定市场份额的国内企业，有自己的销售团队。也就是说，这些公司原本可能具有比较高的利润率，但这次如果不降价，就会被抢走市场份额；如果降价，利润率将受损。
而招商证券估计，此次带量招标带来的降价幅度在30%-40%，因此，这种情况其实非常利好于“光脚者”——原先这部分公司需要通过招商代理，它的药品出厂价只有终端价的30%-40%，因此，通过一致性评价进入了采购不再需要通过代理商销售，只要降价幅度低于60%-70%，“光脚者”的出厂价都是上涨的。
2.创新药行业可能因此受益
也有分析师认为，国家药品带量采购是必然趋势，创新药行业可能因此受益。
西南证券在其点评中也指出，国家药品带量集中采购将成为常态，仿制药进口替代和集中度提高是必然趋势。其认为，带量采购为医保腾笼换鸟，为创新药留下巨大发展空间。国家医疗保障局的带量采购背后反映了医保支出结构的变化，带量采购为医保节约的资金可支持更多更好的创新药纳入医保，实现快速放量，即创新药发展的医保支持力度将得到加强。
3.对仿制药的判断要
