大家好，我是隔壁老投。最近买了医药基金的朋友太苦了。很多朋友都在问招商国证生物医药指数分级这只基金还有救吗？老投看了眼净值，从8月5日的高点一路向下，已经下跌了快42%，几乎腰斩，现在看还是没有止跌的样子。宇宙第一渣男，诺安成长，从7月14日的高点到现在，也只跌了23个点。相比之下，诺安这个渣男的骂名，是不是背的有点憋屈。医药最近为什么跌这么狠？一个是市场风格切换，过去十年医药在第四季度就不吃香，而且今年四季度主线是经济复苏，更有利于低估值的顺周期板块。医药是弱周期板块，不占优势，而且前三季度医药涨幅太高，有杀估值的压力。第二个是医药最近确实有不少*策利空。周三医药的大跌就是耗材带量采购通知出来了，之后医保目录调整以及创新药医保谈判等多项*策会陆续出台，外行人听着很复杂，其实只有一件事：药品和医疗器械又要大规模降价。这些消息，都是压在医药板块头顶的一片乌云。很多人今年买医药基金是冲着疫情来的，但却被带量采购给打懵逼了。如果想长期持有医药基金，还是得了解这个带量采购*策。带量采购是啥呢？说白了就是医保局跟药企集中采购，承诺买巨额的用量，但你必须给我史上最低批发价。医保局绝对是砍价高手。他不是跟人一对一砍价，而是让一群药企来竞价，出价最低的人中标。中了标的药企就给60%-70%的市场份额，没中标的那些瓜分剩余的30%-40%。举个例子，市面上有款治疗糖尿病的药叫二甲双胍，原来市场价一片是1块多。现在就让生产这个产品的药企们竞价，A药企报8毛钱一片，B药企报6毛钱一片，结果C药企咬咬牙报了一毛四，好，恭喜C药企中标。带量集采一共有三批，年11月首批只有医院启动。年1月第二批集采扩围到全国了，而且医医院、医院医院。年9月，第三批药品集采落地。药企打折力度一次比一次狠。像二甲双胍的价格从首批一片一毛四，后来只需要四分钱，据说马上又降了，一片只要1.5分钱，降幅达90%。范围也一次比一次广，仿制药的集采已经覆盖，今年是高值医药耗材的集采，接下来据说是生物制药、中成药的集采。按目前的进展来看，预计会在年有相关*策出台。对老百姓来说，是绝对的大实惠。对于大部分药企来说就不是滋味了，中标了，虽然国家采购总量大，但利润跟之前相比也会缩水。但如果不中标，日子更苦，未来的一年销量会惨不忍睹。虽然利润被压缩，但药企也不至于亏本。比如说冠脉支架，集采后它的价格从1.3万打到了元，看起来血亏，但是它成本价在块左右，卖还是有利润的，只不过是薄利了。带量采购砍掉的就是中间商赚的巨额差价，因为以往一款药品出厂价经过代理公司、流通公司，最终身价都会上涨数倍。也是医药行业的真面目，生产成本不贵，销售贵。不然一款冠脉支架怎么从干到1.3万。为什么医保局要这么狠地杀价呢？主要是医保没钱了，加上今年疫情加大了医保的支出。大背景是人口老龄化，未来十年我国的老龄人口会增加1.5亿以上，大概率会出现医保基金透支的情况，所以只能通过集采省钱。以后呢，带量采购会成为常态。那医药板块就没有机会了吗？要彻底沉沦下去了吗？怎么可能。人口老龄化是事实，糖尿病、心脏病这些老年慢性病的需求只会越来越大。看病吃药是刚需。带量采购是行业大洗牌，目的是倒逼药企产业转型升级，细分行业还是有机会的。你对比一下年后，恒瑞医药和华东医药的走势。一个是创新药的一哥，一个是曾经的仿制药龙头。前者股价再创新高，后者萎靡不振。啥原因？机会在创新药。简单跟大家科普一下，医药按等级可以分为三类，分别是原研药、仿制药、创新药。原研药，就是原创性的新药。这种药造价昂贵。主要是研发成本贵，通常要耗时10-15年。然后从研发、临床到上市，都要花费巨大的人力物力，一般都是大型的跨国公司才有这个实力，比如拜耳、辉瑞等等。仿制药，就是原研药的高仿，但两者在剂量、安全性、功效等等方面几乎没有区别。这种药就便宜很多，通常只有原研药价格的十分之一。但生产仿制药，有一个条件：就是必须得等原研药的专利期过了之后才可以。创新药，指具有自主知识产权的药物。它可以不用百分百原创，可以在已有药物基础上做一些改进，比如修饰化学结构，或者发现了新的用途。我们国家是非常非常鼓励生产创新药的，你说搞创新研发烧钱，好，我搞个科创板给没有盈利，还处于研发状态的创新医药企业输血。在这里面，被带量采购伤害最深的就是仿制药。国内99%的企业都是以仿制药为主，没有研发成本，而且同质化产品非常多，所以价格能杀很低。不仅同行竞争激烈，过了专利期的原研药也会来跟它抢市场份额。今年1月拜耳就降价90%，抢走了华东医药核心品种阿卡波糖的市场份额。创新药在谈判桌上最有议价能力，毕竟拥有核心技术、壁垒高的产品很难被集采，竞品都很少，集采了也很难被压价。不难看出谁是王者谁是青铜了，仿制药应该是夕阳行业，创新药才只是刚刚起步的朝阳行业。不是说所有仿制药股票都不能买，占据市场份额大的仿制药龙头可以考虑，但是不多。未来医药机会在创新药产业链，还有就是不受医保控费影响，像口腔、眼科医美等等消费升级方向。创新药和消费升级对医保的依赖度低，有自主定价权。那医药基金该怎么投呢？选主动型基金，找优秀的基金经理，比如汇添富的郑磊、中欧的葛兰、工银瑞信的谭冬寒和赵蓓、还有广发基金的吴兴武等等。这几位基金经理业绩都不错，而且都重点配置了创新药产业链、药品研发服务等细分方向。当然
